双粕基本面

上周，前半周内盘强于外盘，榨利回升吸引买船和卖保。后半周，豆粕主力移仓换月，近月弱于远月。内外盘期货 价格从区间上沿回落。

本周，国际方面，特朗普交易热情回落后市场重回供需主导。当前美豆新作收割近尾声，尽管11月供需报告下调美 豆单产，但2024/25年度产量同比依然维持增长趋势，供需转为宽松。随着美豆上市，现实供应压力增大。巴西大豆 播种提速。巴西未来15天降水量高于正常值，预计利于大豆播种。考虑拉尼娜发生概率和强度下调，预计南美增产概

率大。巴西农业部和阿根廷交易所上调大豆产量预估。总体上，美豆区间运行，参考区间950-1050。

国内方面，大豆进口盘面榨利预计小幅回落，油厂逢高套保利润，短期盘面套保压力大。油厂买船计划12-2月降幅明 显，但采购加快。且临近消费旺季，海关事件催化，国内停机或限提单油厂增多，预计供应仍相对偏紧。豆粕下游采购 积极性一般，周成交量环比回落。中加贸易摩擦未消除，11月开始菜籽进口量预计环比走低。