天然橡胶基本面

供应：1、云南产区天气情况良好，割胶工作正常开展，预计多数胶林将在本月底停割，原料胶水量逐步减少，干含下降。海南产区降天气情况较前期改善，原

料恢复季节性增量为主，但部分地区仍存在少量降雨天气，整体产出不及往年同期高产期产量，据了解全岛日收胶量大致在4500吨左右水平。泰国产区南部适逢

雨季，阶段性降雨仍扰动割胶，胶水收购价格运行偏强。工厂杯胶原料库存环比小幅增多，东北部供应增量明显，工厂逐渐开始压价采购，杯胶收购价格走跌。

越南产区进入旺产季，原料产出增加。本周原料价格延续小幅下调趋势，就天气情况而言，局部地区依旧存在降水扰动，但整体天气较前期有所改善，叠加高价

刺激胶农割胶积极性，原料产出明显增加。

• 需求：1、汽车10月整体销量创下了近五年以来单月最高的表现，尤其是乘用车方面表现亮眼，主要是随着国家报废更新政策及各地方以旧换新置换政策在10月

全面发力，大力拉动车市增长。2、半钢胎表现依旧偏强而全钢胎依旧偏弱。3、10月重卡销量约6.6万辆，比上年同期的8.11万辆下滑22%。可见在低运价、低收

益的市场环境下，货运行业景气度较低，整体终端需求疲软的情况还未得到明显改善。

• 库存：截至2024年11月10日，中国天然橡胶社会库存111.7万吨，环比增加0.47万吨，增幅0.4%。

• 本周交易逻辑：天然橡胶上周大幅回落，RU跌幅接近4%，而前一周大涨4%以上的NR下跌超5%。我们认为，在前一周的宏观向好情绪消退后，以及对于台风天气炒

作情绪不再后，回落到上涨的起点也是较为合理的。且从基本面的情况来看，并没有任何利好因素出现，原料上周整体下跌，尤其是前一周坚挺的杯胶价格上周

随着泰国东北部供应上量而明显走低。与此同时，国内一般贸易库存持续已连续三周累库，现货价格也出现了较为明显的松动。而下游轮胎拿货情绪依旧平淡以

刚需为主，全钢库存的去化也仅是从生产企业向贸易商的转移。而就在上市以为胶价短期仍能在支撑位站稳的时候，周五夜盘突然跳水破位下行，最终收于

17290元/吨。这其中固然有宏观情绪偏弱带来的拖拽，但更多还是对于近期基本面的反映以及对于未来一段时间上量的担忧。