工业硅基本面

（1）供给：2024年10月百川盈孚全国工业硅产量44.6万吨，同比+12.5%，环比+0.9%；本周工业硅开炉数量与上周相比减少3台，整体开炉率42.90%。

（2）需求：9月工业硅出口65193吨，环比+0.6%，同比+27.1%，1-9月累计出口549031吨，同比+27.6%。10月百川盈孚多晶硅产量为13.0万吨，同比+77%，环比-0.2%；本周多晶硅持续亏损，多晶硅厂维持检修，对工业硅需求不利。

（3）估值：截至11月15日，工业硅行业成本约12322元/吨，行业利润-246.4元/吨，利润率-2.0%。

（4）基差：截至11月15日，553华东基差-515元/吨，421华东减去升水后基差-965元/吨。

（5）库存：截至11月15日当周，百川国内库存319450吨，环比+0.6%；其中市场库存132000吨，环比持平；工厂库存187450吨，环比+1.1%。期货日库存261990吨，环比-2.2%。

（6）总结及观点：广期所近期新增工业硅交割仓库与交割厂库，库容问题得到显著改善，工业硅12月合约挤仓风险明显下降。供给端，新疆产量处于高位，开工率略有下滑，部分硅厂因为价格下行出现减产，虽然大厂存在检修，但影响台数仅7台，影响量级有限。西南地区枯水期来临，多数硅厂于10月末停炉，11月开始西南地区产量明显下降。需求端，多数多晶硅工厂持续检修，9-10月产量仍处偏低位置，枯水期预计产量进一步下滑，对工业硅的需求拉动较弱。有机硅和铝合金的需求仍然平淡。总体来看，虽然西南地区枯水期产量下滑，但是下游需求仍然偏弱，行业库存持续累计，供需并未发生实质性扭转，预计价格中期仍将偏弱运行。