沪锡基本面

（1）供给：国内锡矿进口大幅下滑，国内矿端供应有趋紧预期；1-10月精锡累计产量为15.1万吨，累计同比+10%；1-9月精锡累计进口12054吨，同比-39%。当前矿趋紧，但锡锭并未出现短缺现象。

（2）需求：目前需求呈温和复苏，表现相对平稳。1-9月全球半导体销售额同比提升18.6%，10月国内锡焊料开工率环比小幅恢复至76%，同比明显下滑，9月国内手机出货量也同比-24%至2537万台。

（3）估值：本周锡锭冶炼利润2000元/吨，环比持平；本周末锡锭进口至亏损0.6万元。

（4）基差：截至本周末，锡价现货升水400元，周环比+250。沪锡近月-连三-1880元。

（5）库存：截至11月15日，SHFE期货锡库存较上周-86吨，至8889吨；LME锡库存较上周+390吨，至4910吨，LME+SHFE锡库存为13799吨，较上周+304吨。

（6）总结及观点：锡锭供应有所恢复再次开启累库。佤邦禁矿预计2025年初有机会恢复生产，短期矿端供应尚存问题，但库存增长显示暂未对锡锭造成较大影响。而需求端虽有回暖但不够强劲，初端如锡焊料环节需求表现较差。当前矿端偏紧，锭端表现平稳，并未呈现明显短缺，佤邦复产炒作以及进口的增加带来近期平衡、远期过剩的预期。近期宏观情绪差美元指数走强，锡价明显承压。