油脂基本面

在美元持续走强、马棕11月前10日出口环降、美国生柴政策前景不确定性、中加贸易关系预期反复等因素影响下，上
周日国内三大油脂明显下跌，菜油和豆油跌幅较大。从宏观环境看，市场担心美国新一届政府的征收贸易关税、收紧
移民政策等将加深赤字，进而刺激通胀，上周美元持续走强，原油价格承压。从基本面角度看，美豆收获基本完成，
美豆产量仍同比增加，目前美豆出口处于旺季，但未有明显的超季节性表现；巴西大豆种植进度已达66.1%，未来2周
巴西大豆产区降水基本正常，预计巴西大豆丰产预期维持；阿根廷大豆种植进度已达20%，未来2周其大豆产区降水预
期偏少，市场对阿根廷大豆产量预期有所分歧，后期需警惕阿根廷大豆预期产量下调的风险。棕油方面，目前棕油已
处减产季，后期棕油供应预期仍然偏紧，但高价下需警惕需求不及预期的风险，近日印尼政府向立法者重申2025年1
月施行B40的政策。菜系方面，短期国内菜籽菜油库存较高，菜油供给充足，而中加贸易关系仍是国内菜油供应的较
大不确定因素，目前国内远期菜籽进口量预期较低。综上分析，近日油脂基本面并无明显变化，在油脂价格持续上涨
并处高位后，情绪、资金等因素对市场影响较大，但在棕油供应依然预期偏紧的背景下，后期油脂再度走强概率大。