工业硅日度基本面

周三，工业硅期货主力（SI2412 合约）在昨日回调后今日维持震荡，日内收涨 0.90%，收盘报 12915 元 /吨，价格在前高附近的关键位置突破无果，掉头向下。现货端，华东不通氧 553#市场报价 11600 元/ 吨，环比上日持稳，贴水主力合约 1315 元/吨；421#市场报价 12200 元/吨（升水交割品，升水由 2000 元/吨调整为 800 元/吨），折合盘面价格 11400 元/吨，环比上日持稳，贴水期货主力合约 1515 元/吨。 随着工业硅盘面主力合约变为 2412 合约，盘面开始枯水期成本定价，同时近期新能源光伏板块政策消 息带动市场情绪，且“环保”预期有所升温，价格近期出现显著回升。按照枯水期云南电价上调至 0.52 元/度，四川电价上调至 0.57 元/度计算，云南及四川生产成本预计将在现在基础上上调 1500（云南） 到 2500（四川）不等，折合盘面约合 14000 元/吨至 14500 元/吨。相较于此，站在估值角度盘面仍存在 一定上升空间。供需基本面角度，市场预期进入枯水期后西南产区将出现明显减产，从而带动供给收缩。 但从产量数据角度，至年底，西南地区预计周产将存在 7000-8000 吨/周的下降空间，而新疆地区按年 内最高产量来看，存在 13000 吨/周的增产空间，同时内蒙地区近期供给抬升明显。若后期西南地区成 本抬升带动价格上行，成本存在优势的新疆及内蒙地区供给预计将继续释放（类似于 2023 年下半年）。 因此，我们对于供给后期将显著收缩的看法持怀疑态度。同时，需求端虽有政策扰动，但对于实际需求 提振相对有限，工业硅宽松的格局仍需要改善。在这样的基础上，我们仍不愿意给盘面太大的估值空间。