棉花日度基本面

1、截至10.29日，24/25年度注册仓单12张，23/24年度仓单3325张。

2、截至10.29日，郑棉01合约收于14000元/吨，-135元/吨。

3、截至10.28日，新疆地区皮棉累积加工量162.92万吨，同比+45.9%。

4、截至10.28日，根据BCO，新疆籽棉机采棉收购指数6.34元/公斤，手摘棉7.03元/公斤。

供给端，根据中国棉花网，截至10.24，全国新棉采摘进度78%，同比快11%，全国交

售率84%，同比快28%，新疆地区籽棉采摘及交售进度均快于去年同期水平；加工进度已达2

7%（按照600万吨的新疆产量估算），日加工速度已达峰值，随着加工进程的持续推进，

供应量将边际增加，供应压力也将增大。需求端，“金九银十”需求旺季基本结束，下游开

机率有所分化，根据TTEB数据，纯棉纱厂开机小幅提升，全棉坯布厂开机率已下滑，纺织厂

成品库存开始累积，企业原料采购积极性一般，需求边际转弱，但因受益于前两个月的去

库，当前纺织厂成品库存并不高，压力尚可。基本面方面，四季度国内棉市供增需减、供强

需弱，棉价预计承压，存在走弱风险。估值方面，由于交售进程较快，新疆地区成本基本固

化，棉价上方存套保压力，近几日籽棉价格有所反弹，抬高边际成本。总体来看，四季度棉

价预计区间震荡为主，上下空间均不大，后续关注宏观变化，以及美国大选的动态。