生猪日度基本面

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(1)现货价格:11月18日,河南生猪(外三元)价格15.99元/千克,环比变化-0.12%。 (2)期货价格:11月18日,生猪期货收盘价(活跃合约)15280元/吨,环比变化+0.39%。

北方因为疫情扰动,大猪出栏意愿较高,周末叠加气温下降后,屠宰量也出现小幅增 长,但是现货价格依旧小幅下跌,当前消费增量尚不足以提振价格,屠宰企业对于后续的消 费拉动预期也偏谨慎。基本⾯来看:1)供应节奏上,母猪产能方面,10月能繁母猪存栏量 环比继续增加,产能仍在向上恢复中,给2025年生猪供应带来压力。按照从母猪到商品猪出 栏约10个月的兑现期来看,今年四季度的生猪供应由2023年12月~2024年2月的能繁母猪产能 决定,数量上看,是上一轮产能去化的收尾阶段,但是2024年一季度冬季疫情影响逐步消 退,母猪生产效率环比提升,同时年底生猪存栏有供应后置倾向,因此今年四季度生猪出栏 环比仍有增量压力。仔猪方面,3月以来新生仔猪数量环比持续增长,印证去产能过程中的P SY提升,10月新生仔猪数量环比微降,但幅度较小,2024年四季度~2025年一季度仔猪兑现 的产能以增长趋势为主。2)库存⽅⾯,生猪均重环比增长,二育参与比例下降,冻品保持 小幅去库趋势。3)短期来看,大猪出栏情绪增强,供应增加导致肥标价差持续缩小。需求 端尚无起色,屠宰量没有明显增强,白条毛猪价差缩小。供应压力缺乏需求承接,现货价格 偏弱。同时,南方疫情影响不大,传统消费大猪地区有在压栏,全国均重出现增长,说明仍 有部分库存在向年底转移。若消费持续疲软,预期将继续走弱。4)⻓期来看,能繁母猪存 栏量从5月份开始持续增加,生产效率也在年初疫情结束后逐步恢复,新生仔猪量从3月开始 持续增长,都说明2024年四季度~2025年商品猪出栏量将逐步增加,供应增量将给生猪市场 带来长期的压力。消费端,今年旺季表现多次不及预期,对于年底的需求情况应谨慎看待。

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