苯乙烯产业链简介

苯乙烯为芳烃类有毒危化品。苯乙烯（Styrene 或 Styrene Monomer）是用
苯取代乙烯的一个氢原子所形成的有机化合物，化学式 C6H5CH=CH2，密度
0.909g/mL，为无色透明油状液体，不溶于水，可溶于乙醇、乙醚等有机溶剂。
苯乙烯闪点低，容易发生燃烧，与空气反应后形成的蒸汽含有易燃的苯甲醚、甲
醛等物质，遇到火源与热源可能发生燃烧与爆炸。此外，苯乙烯也具有毒性，是
可疑的致癌物。
上游为油煤，下游主要为塑料，终端应用于家电、地产等。苯乙烯上游原料
为纯苯和乙烯，来自于原油或者煤炭。苯乙烯的用途非常广泛，它是合成树脂、
离子交换树脂及合成橡胶等的重要单体，主要用于生产三大 S：聚苯乙烯（PS）、
可发性聚苯乙烯（EPS）、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物（ABS），应用于家电、地
产、汽车等，此外也可用于制药、染料、农药以及选矿等行业。

三大 S 为主要下游，其中 ABS 需求占比明显上升。苯乙烯下游行业主要有 PS、

ABS、EPS、SBS、SBR、SBL 等。其中，PS、ABS、EPS 为传统的苯乙烯三大主体下

游，称为三大 S，2023 年需求占比分别在 25%左右。虽然目前数值差别不大，但

近年来三大 S 趋势各异，其中 EPS 占比下降明显，PS 占比缓慢上升，相对而言，

ABS 占比上升最为明显

EPS 行业需求受房地产拖累增速缓慢，ABS 大规模扩产需求增长。EPS、PS

和 ABS 三者应用领域存在交叉，终端均涉及家电，但需求结构又存在分化。具体

来说，EPS 构件，特别是 EPS 挤塑板，因其良好的保温性能和抗压强度，被广泛

用于建筑物的外墙保温层，它们可以通过机械固定或粘接到墙面上，形成密闭的

保温层，减少建筑能耗，提高室内舒适度。EPS 与房地产关联性相对最大，终端

需求中有 36%用于竣工环节的建筑保温，竣工下滑势必影响 EPS 行业供需，从而

拖累 EPS 行业对苯乙烯的需求；PS 除用于家电外，在电子电器、玩具、包装容器

等等各种日用品上均有应用，需求相对分散；ABS 的家电“浓度”更高，终端需

求中 62%应用于家电。ABS 性能相对优异、存在一定技术壁垒，前几年利润较为

丰厚，吨毛利达几千元，随着国内大炼化产能的延伸扩张，ABS 行业遭遇到史无

前例的扩产大潮，近五年产能接近翻倍，虽然 ABS 单耗苯乙烯的量不及 EPS 和 PS，

仅为 0.63 左右，且扩产后行业开工率明显下滑，目前开工率仅有五六成，但大

幅扩产提升产能和产量基数，ABS 在苯乙烯的需求中占比不断上升。

ABS 产能扩张仍在持续，预计在苯乙烯需求中的占比将继续提升。根据目前

的扩产计划，2026 年前三 S 仍有一定的扩产，其中 ABS 扩产计划仍是最多，2024

年、2025 年和 2026 年分别扩产 259、360 和 160 万吨，若不考虑开工率情况，三

S 产能折合苯乙烯的消费量中 PS 和 EPS 的量仍有提升，但占比呈下降态势，ABS

的占比将继续上升，或超越 EPS，成为第二大 S。