苯乙烯行业发展趋势与展望

需求方面：
（1）苯乙烯内需增速将延续放缓。虽然苯乙烯直接下游中三大 S 扩产较多，但由于终
端需求承接能力有限，近五年苯乙烯需求增速呈下滑态势。未来几年，由于家电增速
中枢下降和建筑需求预计下滑明显，苯乙烯国内需求增速将延续放缓。
（2）ABS 需求占比将继续上升，有望成为第二大 S。PS、ABS、EPS 为苯乙烯三大主体
下游，称为三大 S，近年来 PS 需求占比缓慢上升，EPS 需求占比受房地产拖累而下滑，
ABS 大规模扩产后占比明显上升。ABS 产能扩张仍在持续，预计在苯乙烯需求中的占比
将继续提升，或超越 EPS，成为第二大 S。
（3）出口被限制在近洋，增量暂难看到。目前中国苯乙烯的出口主要集中在近距离的
亚洲地区，以 2024 年 1 月至 8 月的数据为例，中国苯乙烯的出口地主要集中于东南亚
等邻近地区，占到总出口量的 78.09%。受运输问题、直销渠道掣肘，远洋区域套利窗
口开启未带动苯乙烯出口成交放量。
供应方面：
（1）未来几年扩产计划折扣兑现，产能利用率继续下滑。近五年国内苯乙烯迎来新一
波扩产潮，有效产能复合增速达 18.1%，但随着产能过剩状态逐步体现，产能利用率
呈下滑趋势。根据目前的投产计划，2024-2027 年苯乙烯分别有 187、120、208 和 61
万吨的待投产产能，但实际兑现或大打折扣。由于投产时间、停车限产等原因，产量
增速将低于产能增速。
（2）近年来华南和山东产能占比上升。国内苯乙烯产能区域呈现华东为主、其他区域
为辅的分布格局，华南和山东区域近几年受山东万华、利华益、连云港卫星、镇利石

化和浙石化等一系列新项目投产的带动，产能增长迅速、产能占比呈上升趋势。

（3）POSM 工艺占比呈上升趋势。国内苯乙烯工艺路线以乙苯脱氢法为主，占比 75%，

PO/SM 法为辅，占比 23%，C8 抽提法占比最低，占比 2%。因近几年国家环保力度增大，

环氧丙烷（PO）单体装置申建较难，因此多数工厂审批 PO/SM 联产来获取环氧丙烷，

同时 POSM 生产利润尚可，以上因素共同推动了 POSM 工艺占比的上升。

（4）进口下降趋势仍将延续。苯乙烯产能大幅扩增后，国产自给率逐步提升，目前进

口依存度不足 5%。未来几年中国苯乙烯产能仍将扩张，进口将继续呈下降态势。

行业竞争格局：

（1）近年来产业利润分配经历了苯乙烯-苯乙烯下游-纯苯的转移过程。苯乙烯行业进

入扩产潮之前，产业链利润向苯乙烯环节转移；苯乙烯产能快速释放后，产业链利润

向下游三 S 环节转移；2020 年之后，随着纯苯下游投产带动，产业链利润逐步往上游

转移。

（2）上游集中度较高、中游贸易商竞争激烈、下游三 S 各存特点。上游苯乙烯环节集

中度高，CR3 达到 44%。中游苯乙烯贸易商环节竞争压力增大、需要更多地依靠纸货和

期货进行行情的博弈。下游三 S 中 EPS 集中度最高，PS 行业无技术壁垒、格局最分散。

行业政策变化：

苯乙烯行业受到石化行业节能降排、政策限制和淘汰特定产能以及进口反倾销政策的

影响，未来将向绿色化、规模化和高端化方向发展