黑色板块日度基本面

盘面在财政利好预期和产业供需过剩利空预期中反复摇摆，随着时间推移留给政 策落实的旺季窗口期缩短，而供给压力愈发明朗。从基本面看，强预期传导到钢 厂利润，现实层面产量先行，需求则并未看到明显好转迹象。从周度数据看螺纹 去库已放缓，铁水高度有望回升至240万吨，若需求没有足够亮眼表现库存压力将 先体现在螺纹，再通过收利润将铁水引导至热卷。在此过程中黑色开始下探。

1、铁元素方面，供给端到港受前期台风影响波动较大，本期见底回升，近期均值 略高于去年同期水平，发运量接近去年同期；需求端钢企盈利快速修复，铁水产 量超预期增加，且有进一步增加预期，小样本进口烧结日耗小幅增加，均支撑矿 石需求；库存端港口保持小幅累积，但由于铁水的快速恢复，累库速度较上半年 放缓。整体而言，矿石基本面继续改善，短期内随着宏观情绪降温，矿价震荡运 行。

2、碳元素方面，焦炭供需企稳回升，产业链库存偏低，基本面较为健康。宏观利 好政策频出，钢厂逐步复产，钢厂补库预期仍存。由于成材预期不佳，焦炭提涨 预期转弱，不过复产背景下短期仍有反弹驱动。焦煤国内供应恢复，蒙煤通关量 回升，海外澳煤价格坚挺。同时焦炭产量企稳回升，下游补库意愿仍存，上游煤 矿去库，价格有上行驱动。

3、合金方面，南方工厂难以快速复产，北方延续检修计划，需求前景受宏观政策 影响改善，短期震荡偏强运行。硅铁产量持续回升，后市关注钢招情况和生产情 况，预计短期震荡运行。

4、玻璃深加工订单可用天数环比好转，近两周表需大增但难以持续。供应端， 冷修缓慢进行，周度产量环比继续下降。政策端仍有预期，但基本面矛盾暂未缓 解，盘面波动较大，建议谨慎操作，产业逢高卖保。纯碱库存继续累积总体仍过 剩，中游采购后套保意愿较强。近期受情绪影响盘面波动较大，建议谨慎操作， 产业逢高卖保。

整体而言，政策风向变化加速盘面周期切换节奏。从上周六会议来看，后续依然 处于持续宽松环境中，资产估值易涨难跌。但宏观向好中各个产业出现分化， 其中黑色始终处于弱势地位，导致宏观与现实多空交织，市场分歧加剧。产业利 润丰厚导致的供给过剩预期将再度浮现，价格区间震荡运行