黑色板块日度基本面

盘面经过小幅反弹后进一步上行的实质利好尚未看到，加之现货出货情况不佳，

昨日黑色价格有所回落。尽管需求正在走弱，但在11月会议结果尘埃落定前，

市场普遍以观望心态为主，难有向下合力。当前基本面供需较为平衡，各环节库

存压力不突出，预计保持震荡运行态势。

1、铁元素方面，矿石供给端维持去年同期水平，需求端铁水保持缓慢复产，总库

存止增，港口库存小幅累积，展望后市，未来几周到港预计偏低，钢企11月中旬

前保持复产，进而累库压力减弱，整体基本面无明显向下驱动，且后续仍有重要

会议召开，市场传闻不断，政策预期短期无法证伪，预计矿价宽幅震荡运行。

2、碳元素方面，焦企利润尚存，环保限产仍有扰动，焦炭总供应高位维稳。需求

端，钢厂仍在复产，铁水持续回升，刚需支撑仍存。总体来说，焦炭供需维持高

位，产业链库存仍旧偏低，基本面矛盾有限。甘其毛都通关缓慢回升，海外澳煤

价格承压。下游采购谨慎使得上游煤矿库存止跌，但刚需支撑仍存，后续仍有政

策会议扰动，盘面预计宽幅震荡运行。

3、合金方面，合金厂复产意愿逐步走强，锰矿港口锰矿持续去化，市场心态仍偏

谨慎，部分厂家开始进行少量冬储操作。供应端，主产区复产情况有所增加，

内蒙丰镇存在工厂复产，南方厂家复产意愿仍受压制，云南地区即将进入枯水

期，预计减停产情况较多。硅锰库存或去化偏快，价格偏强震荡运行。硅铁产量

持续回升，后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运行。

4、玻璃需求预期有所改善，但深加工订单可用天数环比小幅下降，终端需求未有

明显好转，中游补库持续性较弱，预期减弱后采购需求下降，表需周环比下滑。

供应端，冷修缓慢进行，周度产量环比继续下降。基本面边际改善，盘面受宏观

情绪影响较大，市场对政策仍有预期，盘面波动较大，建议谨慎操作，产业逢高

卖保。纯碱方面，浮法日熔小幅下降，光伏日熔持稳，部分厂家堵窑减产，下游

保持刚需采购，中游补库后需求乏力。短期减产消息叠加政策预期情绪偏强，

但减产若无进一步增加，供需仍将过剩，纯碱长期供需矛盾积累。

整体而言，政策风向变化加速盘面周期切换节奏。会议仍有预期，基建及制造业

需求前景尚未证伪。后续预计依然处于持续宽松环境中，但宏观向好中各个产业

出现分化，其中黑色始终处于弱势地位，需求转弱的现实限制反弹空间，宏观与

现实多空交织，市场分歧加剧，价格震荡运行