沪铅基本面

（1）供给：原料端，10月铅精矿产量13.22万金属吨(环比-0.55万金属吨)，累计同比+8.9%，铅精矿加工费维持低位，废电池价格周度环比持平；冶炼端，1-10月铅锭累计产量610.9万吨，累计同比下降11.8%，原生铅周度开工率65%（-0.7%），再生铅周度开工率45.6%（+5.2%）。

（2）需求：本周铅酸蓄电池周度开工率预计持稳，10月蓄电池企业成品库存为21.28天（+2.57天），下游经销商成品库存26.69天（+0.41天）。

（3）估值：本周再生铅行业成本16354元/吨（+0元/吨），冶炼利润（不含副产品）171元（+25元）。

（4）基差：国内现货升水为-20元/吨（+40元/吨），LME铅升水为-33.0美元/吨（+4.7美元/吨）。

（5）库存：本周铅锭社会库存为8.42万吨（+0.65万吨）；LME铅库存18.52万吨（-0.3万吨）。

（6）总结及观点：供应端，本周矿端延续偏紧，周度TC持稳，不过，9月铅精矿和银精矿进口大幅增长，这对缓解矿端紧张问题的有帮助。废电池价格和再生铅冶炼成本周度持平，再生冶炼利润继续改善，同时北方环保原因有所缓解，再生铅冶炼开工率上升，铅锭周度产量环比上涨。需求端，周度开工率预计环比持稳；蓄电池产业链库存10月进一步累积，9月铅酸电池净出口环比下降，进一步拖累年内累计净出口转降。总体来看，当前铅锭缺乏明显上下驱动，一方面是终端需求偏弱，铅酸电池出口趋弱且铅锭进口维持高位，另外一方面再生铅冶炼开工因环保问题而阶段性波动，预计中短期铅锭价格将延续震荡走势，密切留意废电池价格变化及北方天气