生猪日度基本面

（1）现货价格：10月29日，河南生猪（外三元）价格17.01元/千克，环比变化-0.53%。

（2）期货价格：10月29日，生猪期货收盘价(活跃合约)15155元/吨，环比变化0.03%。

下游需求偏弱，肥猪有溢价，但是标猪供需宽松，集团场保持正常出栏节奏，猪价低

位震荡。基本⾯来看：1）供应节奏上，母猪产能方面，2024年受到养殖企业高负债率约

束，母猪补栏速度偏慢，但是也在5月~9月保持持续增量趋势。9月能繁母猪存栏量环比继续

增长，但是对于明年的猪价预期不及今年乐观，补栏情绪有所降温，后备二元母猪、淘汰母

猪价格下降。今年四季度，生猪供应由2023年12月~2024年2月的能繁母猪产能决定，数量上

看，依旧是上一轮母猪去产能的兑现期，但是2024年一季度冬季疫情影响逐步消退，母猪环

节生产效率环比提升，同时年底生猪存栏有供应后置倾向，因此今年四季度的生猪出栏量环

比预计增加。仔猪方面，3月以来新生仔猪数量开始环比持续增长，6月~9月新生仔猪数量增

幅扩大，印证去产能过程中的PSY提升，也说明四季度生猪出栏量将增加。 2）库存⽅⾯，

⽣猪均重在前两周持续增加后，出现小幅下降，当前累库情绪偏谨慎，冻品库存也继续保持

小幅下降。 3）短期来看，二育情绪有所降温，肥猪补栏情绪偏谨慎。当前大猪供需较标

猪稀缺，肥标价差扩大，养殖企业有惜售挺价情绪。下游消费随着天气转凉，肥猪需求有所

好转，但是终端总体需求依旧有限，屠宰企业订单不多，仍有压价倾向，上下游博弈，猪价

低位震荡。 4）⻓期来看，二季度以来，能繁母猪存栏开始持续增长；因为年初疫情给生

产环节带来的负面影响期结束，四季度出栏生猪对应的MSY环比三季度有小幅提升，同时考

虑年底养殖企业的供给后置倾向，预计四季度生猪出栏压力将环比增加。新生仔猪数量的持

续增长、10月养企计划出栏量环增，也说明生猪出栏压力将逐步增长。消费端今年旺季表现

多不及预期，需求应谨慎看待