锰硅日度基本面

周三，锰硅主力（SM501 合约）继续维持震荡，日内收涨 0.28%，收盘报 6360 元/吨。从大结构上看， 整体价格仍处于宽幅震荡之中，没有显著的趋势性，单边参与性价比仍低，谨慎参与。当下商品，尤其是黑色金属行情的主要矛盾仍然在于宏观政策，尤其财政政策 发力的预期。随着前期市场预期减弱，黑色板块整体回落至 9 月 24 日至 9 月 26 日预期开始显著升温时 附近价格水平，盘面已经消化这一预期降温。后续即将于 11 月 4 日至 8 日举行的全国人大常委会会议、 12 月中上旬的中央经济工作会议将再度成为市场预期博弈的焦点，包括网传 10 月 28 日将要召开的高层 内部经济讨论会议。我们看到黑色盘面于周五已经开始这一博弈。此外，关于高层在宁夏、内蒙调研的 消息再度引发市场关于“节能环保”的“肌肉记忆”，合金板块，尤其硅铁，周五出现显著反弹。对此， 目前尚未有具体的政策流出，且经过几年的“环保”工作，落后产能相对有限，我们认为市场预期高于 实际影响，更多是情绪的扰动。 基本面角度，随着钢材利润修复，铁水及螺纹产量继续回升，锰硅需求端继续回暖。但同时，我们也看 到供给同步回升，供求偏宽松的格局没有太大的改变（库存的显著回落我们认为是仓单注销带来的显性 转隐性的原因，工厂库存继续累积）。此外，随着淡季的到来以及政策刺激的有限性，后续螺纹及铁水产量将季节性走弱，且在下游继续维持低库存经营的背景下，原材料冬储预期我们认为一般，进一步制 约需求强度。在这样的背景下，我们仍倾向于产业端难以给品种过多估值，甚至仍需继续压低估值以使 整体供求结构改善