黑色板块基本面

随着国内重大会议的时间落地以及美国大选临近，市场宏观交易情绪再起。螺纹需求逐渐进入淡季、基本面预期走弱，但鉴于低库存现状与政策预

期，向下空间有限。板材供给偏低，库存保持去化，后期需求端仍有韧性，短期预计震荡偏强运行。铁矿石供需矛盾有限，但库存高位压力维持，

鉴于政策预期影响，预计矿价宽幅震荡运行。焦炭供给受利润调节、焦煤供给仍有安全事故扰动，供给皆止步回升，下游钢企保持增产背景下，基

本面矛盾有限，二者库存低位小幅增加，价格震荡运行。北方合金供给存在政策扰动，下游需求尚可，基本面矛盾不突出，价格视后期限产力度或

有震荡走强的可能。

成材：后市螺纹需求清淡，短期累库趋势不改，自身基本面走弱。但由于库存较低给予一定累库窗口期，且热卷等其他品种能够消化部分铁水，成本

支撑仍存，因此向下空间不大。近期经济会议较多，财政规模有较大想象空间，盘面震荡运行。板材供给偏低情况下，库存延续快速去化态势。后期

制造业下游预期有所回暖，出口韧性仍存，考虑到后续基建可能重新发力，板材供需仍然可能保持健康，短期预计震荡偏强运行。

铁矿：未来几周铁矿石到港偏低，钢企预计11月中旬前保持复产，进而累库压力减弱，整体基本面无明显向下驱动，且后续仍有重要会议召开，政策

预期短期无法证伪，预计矿价宽幅震荡运行。受制于下游需求明显转弱，钢企有降负荷意愿。同时，铁废价差较高，废钢再度成为高成本铁元素，上

行空间受到限制。不过考虑到近期经济会议较多，财政规模有较大想象空间，短期废钢低位震荡运行为主。

煤焦：焦炭供需维持高位，产业炼库存仍旧偏低，基本面矛盾有限，后续仍有政策会议扰动，盘面宽幅震荡运行，警惕宏观情绪切换带来的波动，后

续重点关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪。焦煤下游采购谨慎使得上游煤矿库存止降，刚需支撑仍存，后续仍有政策会议扰动，盘面宽幅震荡运

行，警惕宏观情绪切换带来的波动，后续重点关注钢厂生产、煤矿生产节奏以及宏观情绪。

合金：锰硅成本整体稳中偏弱，企业复产情况整体较少，内蒙地区环保扰动、云南地区即将进入枯水期，预计减停产情况较多。钢企复产维持，合金

需求预期偏强。后市可能库存去化偏快，短期震荡偏强运行。11月新一轮电价调整使得硅铁生产成本或有进一步下调空间，兰炭价格小幅下跌。内蒙

存在环保预期，陕西、青海检修。钢企复产维持，合金需求预期偏强，金属镁稳中偏弱。后市关注钢招情况和生产情况，预计短期震荡运行。