黑色金属日度基本面

周末会议表态积极，后期财政规模仍有较大想象空间，昨天盘面走强。从基本面
看，强预期传导到钢厂利润，现实层面产量先行，需求高度有待观察。从周度数
据看螺纹去库已放缓，铁水高度有望回升至240万吨，库存压力将先体现在螺纹，
再通过收利润将铁水引导至热卷。在此过程中黑色价格反弹高度受限。
1、铁元素方面，供给端到港受前期台风影响波动较大，本期见底回升，近期均值
略高于去年同期水平，发运量接近去年同期；需求端钢企盈利快速修复，铁水产
量超预期增加，且有进一步增加预期，支撑矿石需求；库存端港口保持小幅累
积，但由于铁水的快速恢复，累库速度较上半年放缓。整体而言，矿石基本面继
续改善，预计短期矿价保持高位震荡。
2、碳元素方面，焦炭供需企稳回升，产业链库存偏低，基本面较为健康。宏观利
好政策频出，成材基本面持续改善，钢厂补库预期仍存，焦炭第六轮提涨即将落
地，复产背景下短期仍有反弹驱动。焦煤国内供应恢复恢复，蒙煤通关量回升，
海外澳煤价格坚挺。同时焦炭产量企稳回升，下游补库意愿仍存，上游煤矿去
库，价格有上行驱动。
3、合金方面，南方工厂难以快速复产，北方延续检修计划，需求前景受宏观政策
影响改善，短期震荡偏强运行。硅铁产量持续回升，后市关注钢招情况和生产情
况，预计短期震荡运行。
4、玻璃深加工订单可用天数环比好转，近两周表需大增但难以持续。供应端，
冷修缓慢进行，周度产量环比继续下降。政策端仍有预期，但基本面矛盾暂未缓
解，盘面波动较大，建议谨慎操作，产业逢高卖保。纯碱库存继续累积总体仍过
剩，中游采购后套保意愿较强。近期受情绪影响盘面波动较大。
整体而言，政策风向变化加速盘面周期切换节奏。从周六会议来看，后续依然处
于持续宽松环境中，资产估值易涨难跌。但在产业分化中，黑色始终处于弱势地
位，导致宏观与现实多空交织，市场分歧加剧。产业利润丰厚导致的供给过剩预
期将再度浮现，价格区间震荡运行。